：2023年1月10日，迈越科技股分有限公司(以下简称“迈越科技”)第三次向港交所递交招股书，独家保荐报酬中国通海企业融资有限公司。此前，该公司曾于2021年4月30日、2022年4月28日前后两次向港交所递交招股书，但均为生效形态。

　　招股书显现，迈越科技为广西教诲及当局信息化市场中一家有逾19年运营汗青的综合IT处理计划效劳供给商。公司将计谋重点放在向教诲范畴客户供给定制综合IT处理计划效劳，以鞭策聪慧校园开展。特别是旨在操纵产物和效劳中的手艺以辅佐教诲机构在统一平台买通及毗连校园的差别运作部分，完成多源数据的整合和操纵，从而提拔团体校园体验及讲授服从。

　　停止最初实践可行日期，李常青、王宇飞、邓彩蝶、张光柏及深蓝海电子科技有限公司为迈越科技的控股股东并将组成一组控股股东。

　　迈越科技拟将召募资金别离用于以下用处：作为扩大战略的一部门用于拨支公司停止中及新项目标本钱需求及现金流；用于设立及强化公司的研发中间及招募更多的研发职员，以加强公司的研发气力；用于为公司的贩卖及营销团队、项目办理团队和手艺团队招募更多的员工，以撑持公司的营业扩大；用于晋级公司的IT根底设备，包罗晋级和优化公司现有的IT根底设备，从而使公司可以有用地监控及掌握公司的运营；用于优化公司的本钱构造及经由过程归还部门银行告贷改进公司的活动资金情况；及用于营运资金及普通公司用处。

　　经计较，2020年、2021年，迈越科技的支出增速别离为20.13%、-2.57%，同期期内溢利增速别离为-7.56%、17.36%。

　　停止2019年、2020年及2021年12月31日止年度和停止2022年9月30日止九个月，迈越科技的大部门支出来自供给综合IT处理计划效劳，别离占总支出的95.5%、91.5%、83.9%及75.1%。

　　按终端用户所属行业分别，停止2019年、2020年及2021年12月31日止年度和停止2022年9月30日止九个月，迈越科技向教诲范畴客户供给效劳发生的支出别离占总支出的90.6%、82.8%、57.2%及68.0%，向当局范畴客户供给效劳发生的支出别离占总支出的7.1%、11.5%、31.6%及7.1%。

　　于2019年、2020年及2021年12月31日和2022年9月30日，迈越科技的本钱欠债比率别离为120.1%、114.2%、92.4%及101.6%。公司称，于往绩记载时期的高本钱欠债比率次要归因于公司因现金流错配而就项目动用银行及其他，乃因为公司于全部项目施行过程当中，发生大批预支现金，比方采购硬件、装备及软件、IT及撑持效劳的效劳本钱和员工本钱，而公司普通于项目完成后从客户收取付款。

　　于2019年、2020年及2021年12月31日和2022年9月30日，迈越科技的银行及其他别离为群众币51.5百万元、群众币86.1百万元、群众币120.2百万元及群众币137.9百万元。停止2022年11月30日，迈越科技的银行及其他为1.47亿元。

　　经计较，2020年、2021年，迈越科技的支出增速别离为20.13%、-2.57%，同期期内溢利增速别离为-7.56%、17.36%。

　　招股书显现，教诲IT处理计划凡是包罗硬件装备贩卖、供给软件效劳、供给综合IT处理计划效劳及供给内容效劳。

　　迈越科技次要处置供给综合IT处理计划效劳；硬件及或软件贩卖；及为客户供给自力的IT效劳。彩吧助手网页特别是定制的综合IT处理计划效劳包罗针对客户的特定需求设想综合IT处理计划；开辟处理计划使用体系和采购适宜的硬件、软件及装备；施行综合IT处理计划，包罗IT根底设备及体系的建立、整合和晋级；及或供给手艺和保护撑持效劳。

　　停止2019年、2020年及2021年12月31日止年度和停止2022年9月30日止九个月，迈越科技的大部门支出来自供给综合IT处理计划效劳，别离占总支出的95.5%、91.5%、83.9%及75.1%。

　　按终端用户所属行业分别，停止2019年、2020年及2021年12月31日止年度和停止2022年9月30日止九个月，迈越科技向教诲范畴客户供给效劳发生的支出别离占总支出的90.6%、82.8%、57.2%及68.0%。

　　于2018年，迈越科技透过复制教诲范畴的胜利运营形式，将供给的定制综合IT处理计划效劳推向当局范畴客户，以助力当局范畴客户的聪慧当局开展。停止2019年、2020年及2021年12月31日止年度和停止2022年9月30日止九个月，迈越科技向当局范畴客户供给效劳发生的支出别离占总支出的7.1%、11.5%、31.6%及7.1%。

　　于往绩记载时期的大大都项目而言，迈越科技获教诲机构、当局构造等终端用户委聘，而就余下项目而言，其他IT效劳供给商可经由过程委聘公司供给综合IT处理计划效劳，将其局部或部门项目工程委派予公司；或向公司采购硬件和软件和自力的IT效劳。

　　停止2019年、2020年及2021年12月31日止年度和停止2022年9月30日止九个月，迈越科技向终端用户供给效劳发生的支出别离占总支出的73.2%、57.3%、49.4%及67.5%；及向IT效劳供给商供给效劳发生的支出别离占响应年度时期总支出的26.8%、42.7%、50.6%及32.5%。

　　于往绩记载时期各年度时期，迈越科技的五大客户合共别离占总支出的40.4%、53.2%、47.3%及43.7%；及公司的最大客户别离占往绩记载时期各年度时期总支出的11.0%、24.4%、23.2%及12.0%。

　　于2019年、2020年及2021年12月31日和2022年9月30日，迈越科技的本钱欠债比率别离为120.1%、114.2%、92.4%及101.6%。公司称，于往绩记载时期的高本钱欠债比率次要归因于公司因现金流错配而就项目动用银行及其他，乃因为公司于全部项目施行过程当中，发生大批预支现金，比方采购硬件、装备及软件、IT及撑持效劳的效劳本钱和员工本钱，而公司普通于项目完成后从客户收取付款。

　　于2019年、2020年及2021年12月31日和2022年9月30日，迈越科技的银行及其他别离为群众币5146.9万元、群众币8605.3万元、群众币1.20亿元及群众币1.38亿元。

　　详细为，较高的本钱欠债比率能够对公司的财政诺言及财政情况形成倒霉影响，并限定公司将来从银行或金融机构得到进一步融资的才能；需求公司挑唆一大部门的营运现金流用于归还上述债权及财政本钱，此能够削减为公司的营运资金及本钱收入供给资金的营运现金流；增长公司面对更高利率及财政本钱的固有风险；低落公司在计划或应对营业时机变革方面的灵敏性；及增长公司在倒霉的团体行业情况下的懦弱性。假使公司没法得到进一步的融资，大概公司被请求放慢归还现有银行及融资租赁的，公司的营业、财政情况及经停业绩能够遭到严重倒霉影响。

　　据蓝鲸财经，教诲信息化行业，“预支款形式”是通行的形式，公司在项今朝期常常需求垫付大批的现金，比及客户验收后再发出金钱。因而保持安康的现金流是大都教诲信息化公司都面对的共性困难，迈越科技也不破例。

　　2019年-2022年前三季度，公司的商业应收金钱总额为8230万元、1.34亿元、2.11亿元、2.12亿元，商业应收款吃亏拨备为640万元、920万元、1020万元、1570万元，响应年度的商业应收金钱均匀周转天数为92日、177日、295日、511日，均呈现了较大的增加，带来必然的资金周转风险。迈越科技暗示，假如客户诺言恶化或未全数了债商业应收金钱，公司极能够遭到严重倒霉影响。

　　值得留意的是，迈越科技对大客户较为依靠。招股书显现，2019年至2022年前三季度，迈越科技前五大客户合共占总支出的比例为40.4%、53.2%、47.3%、43.7%，最大客户占总支出的比例别离为11%、24.4%、23.2%、12%。能够看到，虽然大客户支出占总支出比例微有降落，但团体处于较高的程度。对大客户的依靠，能够减弱了公司在市场上的话语权，增长回款不顺畅的风险。

　　应收账款高企、周转天数大幅提拔，依靠大客户，使得迈越科技的现金流愈加慌张。2022年前三季度，公司运营举动发生现金净流出1542.1万元，投资举动发生现金流出1272万元，融资举动发生现金流入251.5万元。停止2022年9月30日，公司的现金及现金等价物为2353万元，和2021年年末比拟曾经削减近52.13%。

　　营运现金慌张的布景下，迈越科技的债权也随之大幅上升。停止2022年9月30日，迈越科技的银行及其他为1.38亿元，和2019年比拟曾经增长近167.77%。同时，公司的本钱欠债比率高达101.6%，净欠债务益比率从2019年的27.7%爬升至83.5%。

　　迈越科技在招股书中坦言，较高的本钱欠债率能够对公司营业及财政情况形成严重倒霉影响，并限定将来公司的融资才能。一旦未能得到进一步融资或没法定时还款付息，现金流断裂，公司的营业随时都有能够面对被叫停的危急。

　　综合来看，迈越科技的现金端压力较大，头顶昂扬的债权，叠加功绩表示不甚不变，天然难以获得本钱市场喜爱，上市之路频频受挫。但在教诲信息化政策利好麋集出台的布景下，公司或许能够得到新的机缘。

　　据证券日报，有行业从业人士暗示，综合IT处理计划效劳行业常常是先施工，后付款的“预支款形式”。因而，现金流办理及资金滥觞凡是是相干企业面对的限定身分。别的，当企业存在大客户依靠时，企业面临客户时的话语权会削弱。

　　从招股书来看，公司的应收账款和应收账款周转天数的连续增长，也能侧面证实这一状况。2019年至2021年和2022年9月30日止九个月，公司的应收账款总额别离为0.82亿元、1.34亿元、2.11亿元和2.12亿元；公司的应收金钱均匀周转天数也不竭增加，陈述期内，别离为92天、177天、295天和511天。

　　另外一方面，由于“预支款形式”，迈越科技需求向银行用以先期付出工程金钱，这也招致公司的资产欠债率不断居高不下。2019年至2021年和2022年9月30日止九个月，其银行别离为5150万元、8610万元、1.2亿元和1.38亿元，资产欠债率别离为120.1%、114.2%、92.4%和101.6%。

　　同期，因应收金钱均匀周转天数的连续增长，迈越科技的现金流情况也其实不不变，2019年至2021年和2022年前九个月，公司运营举动发生的现金流量净额别离为4384.7万元、549.7万元、667.5万元和-1542.1万元；同期，公司手中的现金及现金等价物为3653.8万元、5611.6万元、4915.6万元和2353.0万元。

　　上述行业从业人士向记者暗示，公司想要做大，就需求接更多项目，而由于预支款形式的限定，公司需求有更多的启动资金以撑持项目展开。从开展角度来看，这也是为何迈越科技急于追求上市的缘故原由。