传智教诲建立于2006 年，为深耕IT 培训十七年的细分赛道龙头。公司以短时间IT 培训发迹，逐渐向泛IT 课程拓展，今朝营业次要包罗数字化人材短时间培训（黑马法式员、博学谷），数字化人材非学历高档教诲（传智专修学院），数字化人材学历职业教诲（宿迁传智互联网黉舍）与少儿本质教诲培训（酷丁鱼）。讲授网点连续扩大，已遍及天下19 个都会。疫情影响减退，2022 年公司功绩重回增加轨道。2022年前三季度，公司完成停业支出6.23 亿元，同比增加27.1%；归母净利润1.66 亿元，同比增加160.7%。

　　1）研发投入+尺度系统，助力市场拓展。IT 行业相干手艺迭代快，这十分磨练IT 培训机构的教研迭代才能。颠末多年积聚，公司已构成完美的研发办理机制与课程研发流程，可以实时跟进市场需求的变革，包管课程质量。同时，壮大的研发系统可以协助公司削减对讲师的依靠，进步营业的不变性与红利才能。2）品牌口碑+财产资本，打造低本钱获客劣势。公司的获客渠道次要包罗口碑营销、高校协作营销、收集营销。此中口碑获客为公司最次要的获客渠道，奉献约70%的客户滥觞口碑获客既有助于公司品牌的塑造，也低落了获客本钱。

　　公司课程产物次要为线下讲课形式，受疫情短时间打击影响，2020、2021年公司线下营业的展开受阻，支出范围下滑。但颠末2 年的调解，公司探索出了疫情下的课程效劳与运营系统，动员2022 年支出范围的规复增加与利润率的大幅提拔。我们以为2023 年起，彩吧助手app公司将来的开展逻辑在于：

　　1）短时间看公司短训营业的功绩修复，疫后公司线下扩大将规复一般节拍，持续促进募投项目标网点扩大，招生范围与支出无望连续爬升；同时，公司在疫情时期的运营服从优化，在疫后无望连续，估计利润增速将大于支出增速，2022 年公司利润无望规复至2019 年的高点程度。

　　2）持久看公司数字化人材职业培训与职业学历教诲的落地着花。基于在IT 范畴积聚起的教研劣势与渠道劣势，公司向IT 高档职业教诲与学历教诲停止拓展，中远期看，跟着院校招生稳步促进，无望奉献功绩增量。

　　投资倡议：公司作为IT 教诲培训行业的抢先者，具有较强的研发气力、优良的师资与优良的行业口碑。短时间存眷公司短训营业支出的规复增加，叠加本钱运营真个优化，公司2023 年的净利润无望立异高；持久看，依托现有教研劣势，公司将完美数字化人材职业培训与职业学历教诲的双轨开展规划，无望奉献功绩增量。

　　我们估计公司2022-2024 年归母净利润别离为1.9/2.4/2.9 亿元，对应PE 为36/29/24X，思索IT 培训市场所作格式分离与连续扩容，赛道优良，将来公司无望受益于市占率与利润率的双提拔。赐与公司必然的估值溢价，我们赐与公司2023 年35 倍PE 估值，对应目的价为20.7 元，初次笼盖，赐与“买入-A”评级。